鼎龙股份(300054):半导体业务驱动增长,平台化布局成长空间广阔-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入17.32亿元，同比增长14.00%；归母净利润3.11亿元，同比增长42.78%；毛利率49.23%，同比提升4.04个百分点；净利率21.05%，同比提升2.20个百分点。2、半导体业务收入占比提升至54.75%，同比增长48.64%，成为业绩增长核心动力；打印复印通用耗材业务营收同比下降10.12%。3、CMP抛光垫销售收入4.75亿元，同比增长59.58%；CMP抛光液及清洗液业务销售收入1.19亿元，同比增长55.22%；半导体显示材料销售收入2.71亿元，同比增长61.90%。4、高端晶圆光刻胶业务超过15款产品送样验证，10款以上进入加仑样测试阶段；半导体先进封装材料业务进入销售初步起量阶段。5、公司通过产能提升和供应链优化增强竞争力，包括CMP抛光垫月产能提升至4万片，抛光液核心原材料自主供应突破，显示材料及光刻胶产线建设进展顺利。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入39.30亿元，归母净利润7.00亿元；2026年营业收入47.67亿元，归母净利润8.60亿元；2027年营业收入58.12亿元，归母净利润10.74亿元。对应PE分别为39倍、32倍、26倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动、下游需求迭代、行业竞争加剧、新建产线投产时间及利用率不及预期、核心技术和知识产权泄露、业务持续扩张带来的经营风险。