恺英网络(002517):完成股份回购,关注传奇盒子资源整合打开传奇市场空间-公司动态研究

#核心观点：1、2025Q2海外收入同比增长59.57%，境外收入达2.02亿元，占营收比重7.82%。2、2025Q3《热血江湖：归来》已于8月27日上线，2025H2预计有多款储备产品上线。3、2025H1信息服务收入6.57亿元，同比增长65.33%，营收占比25.47%。4、品牌专区合作已获得三九互娱、贪玩游戏、掌玩科技支付共计4.5亿元，收入将于后续季度确认。5、公司布局AI陪伴、AI游戏、AI潮玩领域，相关产品计划于2025年上线。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为60.39亿元、69.45亿元、79.87亿元，归母净利润为22.95亿元、27.51亿元、30.13亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争加剧、新品上线进度及表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、汇率波动、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行、海外市场相关风险等。