中联重科(000157):二季度扣非归母净利润同比增长49.6％超预期,海外表现持续亮眼-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入248.5亿元，同比增长1.3%，归母净利润27.6亿元，同比增长20.8%，扣非归母净利润19.3亿元，同比增长30.1%。2、第二季度扣非归母净利润10.5亿元，同比增长49.6%。3、境外收入138.1亿元，同比增长14.7%，占比达55.6%。4、土方机械出口销售规模同比增长33%，矿山机械海外销售规模同比增幅超29%。5、毛利率28.1%，净利率11.7%，分别同比-0.2pct和+1.3pct。6、已完成3款人形机器人开发，数十台进入工厂作业试点。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年收入分别为514.3亿元、590.2亿元、687.4亿元，同比增长13.1%、14.8%、16.5%；归母净利润分别为50.5亿元、61.1亿元、73.2亿元，同比增长43.6%、20.8%、19.9%。维持“强推”评级，目标价9.4元。 #风险提示：国内经济复苏不及预期；市场竞争加剧；地缘政治冲击海外贸易；回款催收风险；公司推进相关事项存在不确定。