山大电力(301609.SZ)：IPO专题：新股精要—电力智能监测行业领先企业山大电力250708

本报告导读：山大电力（301609.SZ） 公司是国内最早进入电网监测行业的企业之一 ，主要产品技术实力达到国际先进，积极拓展新能源充电桩领域业务，有望打造第二增长曲线 。2024 年公司实现营收/润 归母净利润 6.58/1.27 亿元。截至 7 月 月 7 日，可比公司对应2024/2025/2026 年平均 PE 分别为 51.88/72.01/47.04 倍 倍 （剔除 极端值） 。 可比公司所备 属中信三级行业输变电设备 PE （TTM ）为 28.43 倍。

投资要点

公司核心看点及 IPO ： 发行募投：（1）公司是国内最早进入电网监测行业的企业之一，主要产品配电自动化故障探测机定位终端（DTU）整体性能达到国际先进，同时积极拓展新能源充电桩领域有望打造第二增长曲线。新技术发展下电力监测行业迎来发展机遇，新能源直流充电桩业务市场空间广阔。（2）本次公开发行股票数量为4072.00 万股，发行后总股本为 16288.00 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为 25.00%。公司募投项目拟投入募集资金总额 5.00 亿元。本次募投项目的实施后公司资本实力将得到大幅提升，进一步提升产能规模，实现技术创新与产品迭代，为公司未来发展提供充足动力。

主营业务分析 ：公司收入主要来源于电网智能检测和新能源领域，业务规模稳健增长，2022~2024 年营收及归母净利润复合增速分别为 17.30%和 28.25%，毛利率近年来稳中有升，期间费用率保持稳定。行业发展及竞争格局：我国发电量和用电量平稳增长，电网建设保持较大规模，2021 年提出构建以新能源为主体的“新型电力系统”，电力行业将迎来新一轮发展机遇期。电力监测市场容量巨大，行业未来发展空间可期。车桩比仍有较大空间，新能源充电桩数量未满足存量新能源汽车的需求，充电桩具有较大的发展空间。可比公司估值情况：公司所在行业“C38 电气机械和器材制造业”近一个月（截至 2025 年 7 月 7 日）静态市盈率为 20.18 倍。根据招股意向书披露，选择科汇股份（688681.SH）、信通电子（001388.SZ）、智洋创新（688191.SH）、中元股份（300018.SZ）作为同行业可比公司。截至 2025 年 7 月 7 日，可比公司对应 2024 年平均 PE（LYR）为 51.88 倍（剔除极端值智洋创新），对应 2025 和 2026 年 Wind 一致预测平均 PE 为 72.01 倍和 47.04 倍。可比公司所属中信三级行业输变电设备 PE（TTM）为 28.43 倍。

风险提示

1）新技术研发及新产品开发的风险；2）大客户依赖风险。