润本股份(603193):婴童护理表现亮眼,多品类、全渠道战略稳步推进-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入8.95亿元，同比增长20.31%；归母净利润1.88亿元，同比增长4.16%；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长0.86%。2、分产品看，驱蚊产品营收3.75亿元，同比增长13.4%；婴童护理产品营收4.05亿元，同比增长38.7%；精油产品营收0.92亿元，同比下降14.6%。3、毛利率为58.0%，同比下降0.6个百分点；归母净利率为20.9%，同比下降3.2个百分点。4、销售费用率30.3%，同比上升1.5个百分点；财务费用率-0.4%，同比上升2.4个百分点。5、公司积极拓展线下渠道，新增与山姆渠道合作，非平台经销业务快速增长。6、产品不断推陈出新，上半年升级或推新40款以上单品，切入儿童防晒、青少年护肤等细分赛道。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润3.3亿元、4.2亿元、5.3亿元，对应PE为37倍、28倍、23倍。给予公司2026年35倍PE，目标价36.3元，维持“推荐”评级。

#风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期，原材料价格波动，天气等季节性因素影响需求。

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