宝立食品(603170):业绩稳健,C端利润改善-半年报点评

#核心观点：1、25H1实现营业收入13.80亿元，同比增长8.39%；归母净利润1.17亿元，同比增长7.53%。2、25Q2实现营业收入7.11亿元，同比增长9.54%；归母净利润0.58亿元，同比增长22.45%。3、25Q2复合调味料收入3.28亿元，同比增长9%；轻烹解决方案收入3.35亿元，同比增长15%；饮品甜点配料收入0.33亿元，同比下降17%。4、C端空刻意面实现营收5.05亿元，同比增长11%，净利润889万元，实现扭亏。5、25Q2毛利率34.68%，同比提升2.58个百分点；净利率9.22%，同比提升0.57个百分点。6、25Q2销售费用率16.47%，同比提升1.41个百分点；管理费用率2.59%，同比提升0.10个百分点；财务费用率0.29%，同比提升0.51个百分点。7、25Q2末经销商数量503家，同比增加58家；平均经销商收入22万元/家，同比下降10%。

#盈利预测与评级：预计25-27年营业收入为29/32/36亿元，同比增长11%/11%/10%；归母净利润为2.6/3.0/3.4亿元，同比增长12%/15%/13%；对应PE分别为22X/19X/17X，维持“买入”投资评级。

#风险提示：行业竞争加剧；消费需求不及预期；原材料价格波动的风险；市场拓展不及预期；新品推广不及预期的风险等。

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