天味食品(603317):收入环比改善,利润增长显著-半年报点评

#核心观点：1、25H1公司收入13.91亿元，同比-5.24%；归母净利润1.90亿元，同比-23.01%。2、25Q2收入7.49亿元，同比+21.93%；归母净利润1.15亿元，同比+62.72%。3、25Q2火锅调料收入2.55亿元，同比+29%；菜谱式调料收入4.62亿元，同比+18%。4、线上渠道收入2.04亿元，同比+67%，线上占比27.4%。5、25H1食萃收入1.38亿元，同比+21%；净利润2366万元，同比+31%。加点滋味收入1.33亿元，净利润708万元。6、25Q2毛利率36.96%，同比+3.63pct；净利率16.42%，同比+4.00pct。7、经销商数量3251家，同比净增101家；平均经销商收入23万元/家，同比+17%。

#盈利预测与评级：预计25-27年营收为35/39/42亿元，同比增长2%/10%/9%；归母净利润为6.2/6.9/7.7亿元，同比增长-1%/+11%/+11%。对应PE分别为21X/19X/17X。维持“买入”评级。

#风险提示：行业竞争加剧；消费需求不及预期；原材料价格波动的风险；新品拓展不及预期；市场拓展不及预期等。

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