凯莱英(002821):小分子CDMO行业引领,新兴业务扬帆起航-深度报告

#核心观点：1、凯莱英是中国第二大化学药物CDMO企业，以化学小分子CDMO业务为基石，服务全球超1100家客户。2、公司依托连续流化学、酶催化等核心技术，巩固在抗肿瘤、抗病毒等领域服务优势，强化商业化阶段项目成本控制能力。3、公司成功将CDMO能力扩展至化学大分子CDMO、制剂CDMO、临床CRO、生物大分子CDMO、技术输出和合成生物技术六大新兴业务，精准对接GLP-1药物、抗体偶联药等热点领域需求。4、公司通过波士顿研发中心、英国生产基地等海外枢纽建设，构建“中美欧”三角协同网络，强化全球供应韧性。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营收66.8/75.3/82.9亿元，同比增速15%/13%/10%；归母净利润11.4/12.9/14.6亿元，同比增速20%/14%/14%；当前股价对应PE为34/30/26倍。给予“优于大市”评级。

#风险提示：地缘政治风险；市场竞争加剧；海外产能不及预期。

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