航天智装(300455):核工业务阶段性承压,重研发深耕智能装备

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入4.94亿元，同比增长3.77%；归母净利润-1.54亿元，同比下降856.66%；扣非净利润-1.56亿元，同比下降904.94%。2、铁路车辆运行安全检测及检修业务营收1.12亿元，同比上升17.02%，毛利率32.27%；智能测试仿真系统和微系统与控制部组件营收1.34亿元，同比下降17.80%，毛利率22.37%；核工业及特殊环境智能装备系统营收2.55亿元，同比上升26.47%，毛利率-44.69%。3、三项费用率为11.83%，同比下降0.54个百分点；研发费用3939.50万元，同比上升39.93%。4、公司聚焦轨道交通、航空航天、核工业三大国家战略性行业，各业务所在行业市场前景广阔。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为15.13亿元、17.63亿元、20.64亿元，归母净利润分别为0.76亿元、1.00亿元、1.15亿元，对应PE分别为156.7X、118.4X、103.4X，维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：下游需求波动、公司产品研发进度不及预期、竞争格局变动风险。

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