金属行业：供应扰动改善过剩格局，锂价有望进一步上涨－周报250810

美国就业数据不佳，降息预期大幅提升。北京地产政策进一步宽松。我们坚持中长期看，全球步入宽松周期和政策正向周期，金属价格受益进入上行通道。较多金属处于资本开支导致的供应刚性问题，且普遍低估值，商品价格远期有底且有动力，关注低估值和成长性好的公司，有色金属行业普遍合适调整买入。此外，关注自主可控相关以及时间友好的科技、机器人、可控核聚变等相关材料标的。

有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅 4.57%，排名第 3。本周申万二级行业指数，贵金属（8.00%），金属新材料（6.09%），工业金属（5.08%），能源金属（2.36%）。

本周最大涨幅个股：正海磁材（300224），本周涨幅+22.49%。公司的主营业务是高性能钕铁硼永磁材料和新能源汽车电机驱动系统的研发、生产、销售和服务。公司的主要产品是钕铁硼永磁材料及组件、新能源汽车电机驱动系统。

本周最大跌幅个股：西部材料（002149），本周跌幅-10.89%。公司的主营业务是稀有金属材料及其合金加工材的研发、生产及销售。公司的主要产品是钛制品、其他稀有金属。

有色金属本周涨幅最大是白银（2.40%）。本周白银价格上涨。工业需求激增，光伏行业中 N 型电池技术普及使每块光伏板的银浆用量增加 40%至100%；美联储降息预期压低实际利率，美元走弱提升避险资产吸引力；多个矿山资源枯竭，显性库存仅能支撑 3 个月消费，供应端持续紧缩放大价格上涨压力。

有色金属本周跌幅最大是金属硅（-4.10%）。本周金属硅价格下跌。下游有机硅、多晶硅及铝合金企业对金属硅采购多以按需为主，需求未见明显起色，市场交易活跃度较低；供应端相对稳定：南方地区开工率小幅提升，北方主产区除大厂少量减产外整体供应变动较小；硅企多暂停报价，下游观望态度浓厚，叠加多晶硅价格下跌间接拖累工业硅需求预期，加剧了短期下行压力。

基本金属：1）铜：截至 8 月 7 日周四，SMM 全国主流地区铜库存较上周四增加 1.27 万吨至 13.20 万吨，较去年同期的 33.84 万吨低 20.64 万吨。LME库存增加 1.4 万吨到 15.6 万吨。COMEX 库存增加 0.4 万吨至 26.3 万吨。美国豁免精炼铜进口关税，7 月多数运往美国货源送往 LME 仓库，目前亚洲地区仓库持续垒库，据悉 8 月初 LME 新奥尔良仓库仓储空间已全部预定告罄。消费淡季，全球供应宽松，累库周期持续。国内现货升水回落。美降息预期走强，美元走弱。加上考虑到铜矿供应扰动不断，预计明后年铜矿供应依然持续，铜价底部支撑较强。考虑到中长期看好铜价，以及板块估值处于历史的底部区间，安全边际较高。关注紫金矿业/铜陵有色/洛阳钼业/中国有色矿业/江西铜业/云南铜业/金诚信/五矿资源/宏达股份等。2）铝： SMM 统计 8 月 7 日国内主流消费地电解铝锭库存 56.4 万吨，环比上周四增加 2 万吨。6 月中旬库存拐点以来，铝社库累计增加 11.9 万吨，增幅可控。“反内卷”的节奏扰动氧化铝和电解铝市场。光伏有可能超预期，且全球电网建设周期拉动铝消费。下游开工率来看，下游对 2 万铝价认可度高，不易过分看空铝价。短期关注关税政策和宏观数据的影响。衰退和刺激措施的预期节奏影响中期铝价。长期看，铝基本面是时间的朋友，坚定看好。关注中国宏桥（H 股）/云铝股份/中孚实业/神火股份/天山铝业/中国铝业/南山铝业/宏创控股等。