煤炭行业：库存快速下降，动力煤价继续上涨－周报（8月第2周）250810
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发布机构浙商证券
分析师樊金璐
发布日期2025-08-10
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研报摘要
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- 煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截止2025年8月8日，中信煤炭行业收涨3.75%，沪深300指数上涨1.23%，跑赢沪深300指数2.52个百分点。全板块整周33只股价上涨，2只下跌，2只持平。陕西煤业涨幅最高，整周涨幅为9.9%。2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年8月1日-2025年8月7日，重点监测企业煤炭日均销量为702万吨，周环比增加5.7%，年同比增加5.8%。其中，动力煤周日均销量较上周增加9%，炼焦煤销量较上周减少6.7%，无烟煤销量较上周减少2.2%。截至2025年8月7日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2781万吨，周环比减少3.7%，年同比增加4.8%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量151349.8万吨，同比减少3%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-4.1%、-3.2%、7.3%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.5%、增加16.7%。铁水产量同比增加3%。3.动力煤产业链：截止2025年8月8日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数668元/吨，周环比上涨0.45%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同动力煤坑口价环比上涨3.09%，榆林环比下跌1.26%，鄂尔多斯环比上涨4.21%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨2.47%。库存方面，秦皇岛煤炭库存547万吨，周环比增加25万吨；北方港口库存合计2318万吨，周环比减少6万吨。4.炼焦煤产业链：截止2025年8月8日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1630元/吨，周环比下跌1.2%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比上涨8%；澳洲峰景煤价格周环比上涨0.03%；焦煤期货结算价格1219.5元/吨，周环比上涨9.37%；主要港口一级冶金焦价格1570元/吨，周环比上涨3.29%；二级冶金焦价格1370元/吨，周环比上涨3.79%；螺纹价格3340元/吨，周环比下跌0.6%。库存方面，京唐港炼焦煤库存275.38万吨，周环比增加124.81万吨（82.89%）；独立焦化厂总库存987.92万吨，周环比减少4.81万吨（-0.48%）；可用天数11.4天，周环比减少0.1天。5.煤化工产业链：截止2025年8月8日，阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2393.41元/吨，周环比下跌1.82元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1750元/吨，周环比上涨10元/吨；纯碱（重质）均价1344.38元/吨，周环比下跌15元/吨；华东地区电石到货价2400元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4905.38元/吨，下跌23.85元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4456元/吨，周环比下跌24元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7436.67元/吨，周环比下跌16.66元/吨。6.投资建议：库存继续下降，煤价加速上涨，国庆节前供给侧持续扰动。国内政策方面，煤炭协会发倡议要求，控制产量，提高质量；中央财经委员会第六次会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。煤炭供需格局持续改善，动力煤价格大幅上涨，焦炭产能可能因环保因素产能利用率下降，焦炭板块业绩可能边际改善，下半年供需逐步平衡，维持行业“看好”评级。布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等；焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源等。7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。
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