华电国际(600027):上半年业绩符合预期 华电集团常规能源整合平台

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收600亿元，同比下降8.98%；归母净利润39.04亿元，同比增长13.15%；扣非归母净利润37.54亿元，同比增长13.37%。2、单二季度营收333.8亿元，同比下降4.42%；归母净利润19.73亿元，同比增长24.27%；扣非归母净利润18.58亿元，同比增长9.99%。3、中期现金分红方案拟每股派现0.09元（含税），较2024年中期提升0.01元/股。4、业绩增长主要受益于煤价下跌，上半年入炉标煤单价850.74元/吨，同比下降12.98%；上网电量1133亿千瓦时，同比下降6.46%。5、平均上网电价516.8元/兆瓦时，同比下降1.44%，表现稳健。6、完成集团16GW火电资产收购，交易总价71.67亿元；拟按12%股权比例向华电金上增资6亿元。7、控股装机7744万千瓦，其中煤电5440万千瓦、气电2058万千瓦、水电246万千瓦；核准在建装机1197万千瓦。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为68亿元、73亿元、78亿元，剔除永续债利息约6.4亿元后，当前股价对应PE分别为10倍、9倍、9倍，维持“买入”评级。

#风险提示：煤价波动超出预期，电价出现不利变化，计提大额减值损失。

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