浙江荣泰(603119):主业稳健增长,传动业务卡位优越-事件点评

#核心观点

1. 公司主业为新能源汽车热失控防护绝缘件等耐高温绝缘云母制品，2021-2024年收入复合增速29.6%，归母净利润复合增速30.2%，毛利率稳定在35%左右。
2. 2024年新能源产品收入8.98亿元（占比79%），海外收入5.73亿元（占比50%），经营净现金流2.1亿元。
3. 公司通过收购金力传动15%股权和狄玆精密51%股权，布局机器人用微型丝杠、齿轮箱和微型电机业务，完善产品矩阵。
4. 狄玆精密承诺2025-2027年累计扣非净利润不低于7000万元；金力传动2024年净利润0.64亿元，净利率10.71%。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年EPS分别为0.87/1.15/1.52元，对应PE为62.8/47.7/36.0倍，首次覆盖给予"增持-A"评级。

#风险提示

1. 市场竞争加剧风险：若竞争对手取得资质认证并形成稳定合作关系，公司可能面临市场份额下降风险。
2. 业绩承诺不能达标风险：受政策、宏观经济等因素影响，经营业绩存在不确定性。
3. 商誉减值风险：收购形成的商誉若因经营未达预期可能产生减值，影响当期损益。
4. 整合风险：企业文化和管理方式差异可能导致协同效应不及预期。

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