东鹏饮料(605499):营收稳健增长,渠道精耕贡献增量-公司事件点评报告

#核心观点

1. 2025H1公司营收稳健增长，主要得益于广东区域全渠道精耕策略及全国销售渠道拓展，带动500ml金瓶及补水啦等新品销量增长。
2. 2025H1毛利率同比增长1pct至45.15%，主要因原料价格下降；销售费用率/管理费用率分别同比+0.1pct/-0.05pct至15.66%/2.41%。
3. 分产品看，2025H1能量饮料/电解质饮料/其他饮料收入分别同比增长22%/214%/66%，其中电解质饮料销量同比大增227%。
4. 分渠道看，2025H1经销/线上/重客及其他渠道收入分别同比增长35%/54%/44%，公司构建起覆盖全国的立体化渠道网络。
5. 分区域看，2025H1广东/华北区域收入分别同比增长21%/73%，广东区域增速超20%，华北市场拓展成效显著。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年EPS分别为8.67/11.20/14.18元，当前股价对应PE分别为35/27/21倍，维持"买入"投资评级。预计2025-2027年主营收入分别为209.58/264.95/327.75亿元，归母净利润分别为45.07/58.22/73.71亿元。

#风险提示

宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。