太阳能(000591):组件销售暂承压,装机规模增量可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营业收入26.97亿元，同比下降16.8%；归属于上市公司股东的净利润6.77亿元，同比下降16.9%；扣除非经常性损益后归母净利润6.28亿元，同比下降21.0%。2、组件业务收入4.1亿元，同比下降61.6%，毛利率为-1.4%，同比下降10.2个百分点，由盈转亏。3、太阳能发电业务收入22.8亿元，同比增长4.7%；发电量41.6亿千瓦时，同比增长22.3%；毛利率58.4%，同比下降5.1个百分点。4、运营电站规模达6.5GW，在建电站2.4GW；市场化交易电量21.7亿千瓦时，占总售电量52.1%，平均电价（不含补贴）同比增长7.3%。5、公司是中国节能环保集团有限公司的控股子公司，国内第一家以太阳能发电为主、太阳能电池组件制造为辅的A股上市公司。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.5亿元、11.7亿元、12.5亿元，对应EPS分别为0.29元、0.30元、0.32元。

#风险提示：宏观经济大幅波动风险，行业竞争加剧风险，上网电价下滑及补贴不及预期风险。

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