绿联科技(301606):充电类市场出清,布局AI+NAS新赛道-深度研究

#核心观点：1、公司是3C消费电子配件龙头，产品线涵盖传输类、音视频类、充电类、存储类和移动周边类五大核心系列。2、2024年实现营收61.7亿元，22-24CAGR 26.8%；充电类产品为第一大品类，2024年收入23.5亿元，同比+50.9%，25H1同比+44.4%。3、外销业务呈现高成长性，23年~25H1增速在40%以上，亚马逊为核心渠道占比超30%。4、充电类业务受益于安全事件导致的行业格局优化，白牌份额下降，公司作为头部品牌充分受益。5、前瞻性布局消费级NAS市场，硬件端具备丰富产品矩阵并推出全球首款AI NAS，软件端持续迭代升级；全球NAS市场规模2024年345亿美元，预计2034年达1364亿美元，2024-2034CAGR为14.7%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为85.5/110.7/137.1亿元，同比+38.5%/29.6%/23.8%；归母净利润分别为6.2/8.5/11.1亿元，同比+34.3%/36.3%/30.9%；EPS分别为1.50/2.04/2.67元，PE分别为42.5x/31.2x/23.9x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

#风险提示：市场竞争加剧的风险，NAS业务发展不及预期的风险，关税政策的风险。

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