【简】建筑装饰行业周报：中央政治局会议坚持稳中求进，关注周期底部基建+地产链20250804

一、政策解读：稳增长基调明确，基建+地产链受益1. 基建投资：财政发力与重大项目驱动政治局会议部署：强调“加快地方政府专项债、超长期特别国债发行使用”，下半年基建投资或提速。2025 年专项债计划规模 4.4 万亿元（+5000 亿元），叠加政策性金融工具支持，重点投向交通、水利、城市更新等领域，直接拉动建筑装饰需求。重大项目推进：雅江水电、新藏铁路等“十四五”规划项目加速落地，铁路投资1-7 月同比+5.9%（增速加快 1.7pct），区域需求集中释放（如新疆、西藏、川渝等中西部区域）。2. 地产链：政策托底与存量市场机会地产支持政策加码：会议提及“优化存量商品房收购政策”“支持刚性和改善性住房需求”，预期配套措施（如 PSL 重启、收储政策）将缓解竣工端资金压力，带动装饰、建材等后周期板块需求。城市更新与存量改造：住建部推动城市更新行动，老旧小区改造、城中村改造等释放增量需求，利好装饰工程、节能改造等领域。二、行业现状：周期底部蓄力，政策催化拐点临近1. 基建投资：短期承压但预期改善1-7 月基建投资同比+3.2%（较 1-6 月放缓 1.4pct），主要受财政节奏前置、极端天气扰动影响。但 7 月专项债发行提速（单月发行量超 5000 亿元），叠加政治局会议后政策加码，预计 Q3 基建投资增速或企稳回升。2. 地产链：数据仍承压但边际向好1-7 月地产投资/销售/新开工/竣工同比-12.0%/-4.0%/-19.4%/-16.5%，竣工降幅扩大但新开工降幅收窄，反映政策托底效果逐步显现。存量房时代下，二次装修、旧改需求长期存在。3. 行业估值：底部配置价值凸显建筑装饰板块（SW）PE（TTM）处于历史 25%分位，央企龙头 PB 普遍低于 1倍，叠加高分红属性（如中国交建股息率超 5%），安全边际充足。三、投资机会：基建为核心，地产链边际修复1. 基建主线：聚焦央企龙头与区域机会央企估值修复：推荐低估值、订单充沛的基建央企（如中国交建、中国电建、中国中铁），受益于重大项目投资加速与“一带一路”出海需求。区域基建弹性标的：关注新疆、西藏、川渝等区域基建高景气省份，相关受益标的包括四川路桥、隧道股份等。2. 地产链：后周期与消费建材复苏竣工端回暖利好装饰工程、建筑涂料等，推荐亚厦股份、三棵树；旧改需求驱动下，关注防水、管材等消费建材龙头（如东方雨虹、伟星新材）。3. 结构性机会：城市更新与绿色建筑城市更新行动推进，利好具备城市体检、策划、运营全链条能力的国企（如上海建科、深圳建科）；绿色建筑领域（如装配式建筑、节能改造），关注鸿路钢构、精工钢构。四、风险提示1. 政策落地不及预期：专项债发行节奏滞后或项目审批放缓，影响基建投资实际落地。2. 地产信用风险扩散：若民营房企流动性危机未缓解，拖累产业链回款与订单。3. 原材料价格波动：钢铁、水泥等大宗商品价格上涨挤压建筑装饰企业利润。4. 海外地缘政治风险：一带一路项目受地缘冲突影响，海外工程进展不确定性增加。