煤炭行业：煤价带动8月PPI环比企稳

#核心观点：1、2025年8月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比-2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点，为年内首次收窄；环比由降转平。2、PPI环比企稳主要受煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨带动，反映查超产等政策效果显著。3、国内市场竞争秩序优化带动多个行业价格同比降幅收窄。4、PPI同比尚未转正，供给端政策仍有预期，对PPI同比产生正向贡献或在2026年2-3月体现。行业评级为强于大市（维持）。 #投资建议：1、中国神华、中煤能源、陕西煤业：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能。2、兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化：具有增产潜力且受益于煤价周期见底。3、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。4、陕西能源、新集能源、淮河能源：煤电联营或一体化模式，平抑周期波动。 #风险提示：国内煤炭产能释放超预期，进口煤超预期，替代电源发电量超预期，宏观经济不及预期