麦格米特(002851):主业利润短期承压,AIDC领域放量可期

#核心观点：1、2025H1公司营业收入46.74亿元，同比增长16.52%；归母净利润1.74亿元，同比下降44.82%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降49.97%。2、分业务板块看，新能源及轨道交通同比增长150.94%，工业自动化增长27.90%，智能装备增长23.45%，精密连接增长12.75%，家电电控增长6.97%，工业电源增长5.48%。3、海外营收15.22亿元，同比增长9.21%，增速低于国内，主要受印度市场异常天气影响需求。4、盈利能力下降主要因产品结构变化导致毛利率下降、行业竞争加剧以及新领域投入较大。5、数据中心电源业务进展积极，已接到小批量AI服务器电源订单，未来放量可期。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.93亿元、6.35亿元、9.88亿元，同比增长-9.77%、61.45%、55.52%。对应PE分别为105倍、65倍、42倍。维持“增持”评级。

#风险提示：需求不及预期；技术路线变更风险；原材料波动的风险；竞争加剧的风险；地缘政治风险；研报使用数据更新不及时风险。

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