军工行业：激浊扬清，周观军工－第133期，推荐军贸、内装和军转民三主线景气共振

#核心观点：1、军贸高端化破局为贯穿全年强主线，先进战机出口牵引体系化装备出海，中国自主可控武器装备体系改善供给端约束。2、九三大阅兵将集中亮相我军新一代武器装备，展示体系作战能力及新域新质战力。3、中航西飞覆盖大型运载打击支援平台，受益于稀缺产品需求及军贸市场拓展。4、中航沈飞核心型号J-35对标美国F-35，国内及军贸需求旺盛。5、中航光电军民两翼齐飞，横纵拓展把握景气节奏。6、十四五收官之年务期必成，甄选产品力、渗透率、客单价提升标的。 #投资建议：1、中航沈飞：核心型号J-35军贸需求旺盛。2、中航西飞：运-20及衍生型号有望成为军贸爆款。3、中航成飞：歼-10CE稳定出口。4、中直股份：直升机与通用飞机核心主机厂。5、洪都航空：L-15教练机及导弹有较大出口空间。6、中无人机及航天彩虹：无人机新型号应对海外需求。7、国睿科技及航天南湖：雷达军贸业务旺盛。8、中航光电：军民两翼齐飞横纵拓展。9、航天电器、菲利华、中航高科、航发动力、航天电子、七一二、航材股份等。 #风险提示：1、我国国防科技工业体系的体制机制改革进程低于预期，产业组织架构变革的不确定性。2、“十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付产能及时释放的不确定性，我们预测上市公司在建工程和固定资产开支维持高位表征公司积极扩产，如果因为各种原因产能未能及时投入或需求订单未能按期下达导致产品未能按期交付，可能导致行业景气预期向下。3、科研型号研制进度不及预期，招标的不确定性。4、国企改革效率提升不及预期，供给侧改革的不确定性。