【简】金属行业稀土行业半月谈（2025年7月）—供需格局持续向好，稀土价格或稳中有进250805

一、核心观点：供需格局持续优化，稀土价格有望稳中有进1. 供应端：政策收紧与资源整合强化控制力出口管制与配额约束：中国对中重稀土（如钐、钆、铽等）实施出口管制，叠加国内开采总量控制指标增速放缓（2025 年配额增速约 5%-10%），供应端呈现收紧态势。资源整合与集中度提升：北方稀土、中国稀土集团等头部企业通过整合资源（如中稀湖南并购、广东矿权获取），掌控核心稀土资源，行业集中度（CR5 超 70%）显著提升，增强议价能力。缅甸进口扰动：缅甸稀土矿进口因政局与天气因素波动，2025 年 1-7 月进口量同比下滑约 30%，进一步加剧国内中重稀土供应紧张。2. 需求端：新能源与新兴领域驱动高增长新能源汽车核心拉动：2025 年新能源汽车销量目标剑指 1000 万辆，单车钕铁硼用量 3-5 公斤，带动稀土永磁材料需求激增（预计全年需求超 10 万吨，同比+30%）。风电与工业电机需求稳健：风电装机量增长（2025 年目标 120GW+）、工业电机能效升级政策推动高性能磁材需求。新兴领域增量显著：人形机器人（特斯拉 Optimus 等）、低空经济（eVTOL）、可控核聚变等前沿领域对高纯度稀土材料需求爆发，成为长期增长点。3. 价格趋势：短期震荡，长期中枢上移短期波动与支撑：2025 年 7 月稀土价格呈现震荡分化（氧化镨钕均价 45-50 万元/吨波动，氧化铽受出口管制影响价格反弹），但环保限产、缅甸矿短缺及旺季备货预期形成底部支撑。长期逻辑强化：供需紧平衡+政策驱动（战略储备扩容、绿色生产要求）+需求刚性增长，推动稀土价格中枢长期上行，预计 2025 年氧化镨钕均价或达 48-52万元/吨，氧化铽突破 750 万元/吨。二、行业动态与投资逻辑1. 政策与产业链升级《稀土管理条例》落地：强化全链条监管，非法产能出清，利好合规龙头企业。技术突破降本增效：晶界渗透技术降低重稀土用量（镝镨减少 30%），高端磁材国产替代加速。2. 企业表现与标的推荐北方稀土：依托白云鄂博矿资源垄断，一体化优势显著，2025H1 业绩预告净利润同比暴增（+1882%-2014%），验证行业高景气。中国稀土集团：主导中重稀土供应，受益于出口管制与资源整合红利。金力永磁：全球化布局（墨西哥工厂服务机器人客户），高端磁材产能扩张至 4万吨，订单饱满。3. 投资建议：聚焦资源与技术双壁垒龙头短期逻辑：把握政策催化（如战略收储）与旺季备货行情。长期配置：关注具备资源禀赋（如北方稀土）、技术领先（如金力永磁）及海外布局（如盛和资源）的标的，分享行业成长红利。三、风险提示1. 政策执行风险：出口管制或环保政策落地不及预期。2. 需求波动：新能源汽车、风电等领域需求增速放缓。3. 缅甸供应恢复超预期：若缅甸矿进口恢复，短期或缓解供应紧张，压制价格。4. 技术替代：无稀土电机等替代技术突破影响长期需求。