昊华科技(600378):业绩实现高增,多极一体化提升韧性-公司事件点评报告

#核心观点：1、氟化工业务受益行业高景气度，营收同比增长24.99%，毛利同比增长40.73%，毛利率提升2.22个百分点。2、电子化学品板块营收与毛利增速均超17%。3、碳减排及工程技术服务板块营收同比增长29.58%，主要受铜系/镍系催化剂均价分别上涨9.9%和7.6%驱动。4、公司一体化优势显著，关键中间体实现自产配套。5、期间费用率整体下行，财务费用同比减少64.71%。6、经营活动现金流量净额同比增长234.01%。7、六氟丁二烯千吨级装置投产，电子级样品研制成功；建成BF3纯化吨级装置并获认证；大飞机子午线轮胎获适航证书，密封件配套AG600，极地涂料完成验证。8、多个新材料项目陆续投产。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为14.20、17.81、22.48亿元，当前股价对应PE分别为28.1、22.4、17.7倍，给予“买入”投资评级。

#风险提示：产品价格波动风险；技术突破不及预期风险；安全环保生产风险；项目投产不及预期风险。

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