天味食品(603317):火锅调料收入减少,核心市场表现较弱-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收13.91亿元，同比下降5.24%；归母扣非净利润1.63亿元，同比下降22.58%。2、主营收入13.81亿元，同比下降5.76%，主要受火锅调料收入下降12.85%影响；中式复调收入增长1.06%。3、线上渠道销售收入4.07亿元，同比增长60.11%，占比升至29.47%；东部市场销售额3.8亿元，同比增长29.35%，但西部和中部市场销售分别下降5.85%和27.46%。4、毛利率38.7%，同比下降0.86个百分点；销售、管理和财务费用率分别上升1.3、0.69和0.22个百分点；净利率下降2.82个百分点至14.53%。

#盈利预测与评级：预测公司2025、2026、2027年每股收益分别为0.58、0.64、0.72元，对应市盈率分别为21.02、18.88、16.84倍，维持"增持"评级。

#风险提示：火锅餐饮受经济环境和居民收入的影响较大，火锅餐饮闭店、客单价下降以及翻台率下降对火锅调料市场造成负面影响。

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