铜行业：7月线缆企业开工率创近6年同期新低－周报（20250728－20250801）

#核心观点： 1、铜价短期震荡，SHFE铜和LME铜价环比分别下跌1.07%和1.66%。 2、宏观因素：美国7月非农就业数据低于预期，市场预计美联储9月降息概率大增，美元走弱。 3、供需情况：美国对进口铜半成品和高铜含量衍生品征收50%关税，LME面临短期累库压力；国内线缆开工率低于去年同期，8-10月空调排产同比下降。 4、库存变化：国内铜社库环比增加4.5%，LME铜库存环比增加11.2%。 5、原料供应：精废价差环比下降35元/吨，铜矿产量同比增加。 6、冶炼产量：7月电解铜产量环比增加3.5%，同比增加14.2%。 7、需求端：线缆开工率环比下降3.5pct，10月空调排产同比下降12%。 8、期货市场：SHFE铜活跃合约持仓环比下降5%，COMEX铜非商业净多头持仓环比下降6%。 9、长期展望：矿端和废铜供应紧张，预计Q4铜价有望上行。 #投资建议： 1、金诚信 2、紫金矿业 3、洛阳钼业 4、西部矿业 5、铜陵有色（关注） #风险提示： 1、国内外经济不及预期； 2、铜价上涨抑制下游需求； 3、供给释放超预期风险。