能源金属行业：消费端支撑较强，能源金属价格有望强势

#核心观点：1、钴：刚果出口禁令影响原料端，中间品库存降低，企业减产，海外夏休结束，国内消费旺季备货需求增加，电钴需求回暖，正极采购需求提升，三元和四钴企业订单好转；美国战略储备提升钴战略价值。2、稀土：新能源汽车需求释放，国内消费走强，海外客户备货周期延长至六个月，国际订单增加，磁材企业排产延至10月中旬，支撑价格强势。3、锂：8月碳酸锂产量创新高，云母和盐湖提锂产量回落，辉石提锂产量增长；下游需求进入旺季，锂价有支撑。4、镍：LME和上期所镍价上涨，库存下降；硫酸镍产量持稳，动力电池需求刚性，前驱体企业补库需求增量。5、行业维持强于大市评级。 #投资建议：1、钴：关注华友钴业。2、锂：关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业。3、稀土&磁材：关注宁波韵升、金力永磁。4、镍：关注华友钴业。 #风险提示：1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调。世界银行表示，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓。与6个月前经济看起来会实现“软着陆”相比，目前全球经济正再次陷入动荡。如果不迅速更正航向，生活水平可能会深受伤害。全球经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。