铝行业：下游铝加工开工率回升，静待库存拐点250817

宏观：本周（8月11日-8月15日，下同）宏观面偏向利多。海外方面，美国7月CPI环比上升0.2%，与预期一致，较前一月放缓0.1个百分点；同比涨幅维持在2.7%，市场预期上升至2.8%。美国财长贝森特表示对美联储9月会议感到乐观，有50个基点降息的可能，目前美联储的利率应该再下调150至175个基点。中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明表示，双方同意再次暂停实施关税90天。当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将407个产品编码加入《美国协调关税表》，这些产品将因所含钢铁和铝成分而被加征额外关税，关税清单将于8月18日正式生效。国内方面，国家统计局8月15日发布数据显示，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%；全国服务业生产指数同比增长5.8%。7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%。1-7月份，社会消费品零售总额284238亿元，同比增长4.8%。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长5.3%。

电解铝

供应：国内电解铝运行产能稳中小增。国内电解铝运行产能维持高位运行，云南第二批置换项目投产并实现产出，行业开工率回升。铝水比例方面，目前仅个别企业表示8月将继续增加铸锭量，主要系终端需求疲弱，合金化产品加工费走低。成本端，氧化铝现货价格维持窄幅运行，截至8月14日，电解铝即时成本微降，周环比下跌11元/吨至16738元/吨，电解铝即时理论利润环比上涨121元/吨至3951元/吨。库存方面，截至8月14日，国内主流消费地电解铝锭库存58.8万吨，周环比增加2.4万吨，连续累库或将延续至8月底。

需求：“金九银十”旺季临近，下游周度开工率本周呈现一定复苏迹象，部分企业新增汽车和光伏型材订单所致，建筑型材板块低靡依旧。

铝加工：铝棒库存方面，截至8月14日，国内主流消费地铝棒库存13.85万吨，周环比下降0.4万吨。受7月份铝棒厂家大面积减产影响，厂家出货量减少导致铝棒库存接连下降；8月4日至8月10日期间，国内铝棒出库量共计5万吨，环比增加0.25万吨，表明市场成交情况持续回暖。加工费方面，由于消费存在回暖趋势，加上库存的下降，加工费方面持货商维持挺价节奏，下游维持压价采购趋势，地区之间存在分化情况。本周国内铝型材行业开工率环比提升1个百分点至50.5%，主要系部分企业新增汽车和光伏型材订单所致。分板块来看，建筑型材板块低靡依旧；汽车型材维稳运行，部分企业反馈汽车型材下游采购量有所增加，企业根据需求进行生产，给予开工率一定支撑。光伏型材头部企业近期反馈订单情况较好，开工率得以维持高位。后续仍需关注各领域订单实际落地进度。