海光信息(688041):上半年收入保持高增,全产业链布局即将成型

#核心观点： 1、2025年上半年公司实现收入54.64亿元，同比增长45.21%，归母净利润12.01亿元，同比增长40.78%。 2、合同负债金额为30.91亿元，存货金额达60.13亿元，产成品占比40.15%，较24年底提升15.89个百分点，支撑未来增长。 3、毛利率较上年同期降低3.28个百分点，销售费用率提高1.83个百分点，净利率为30.05%，较上年同期降低2.53个百分点。 4、公司与中科曙光合并后将形成“芯片-服务器-云”的全产业链布局，发挥协同效应。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年EPS分别为1.35、2.06、2.82，维持“买入-A”评级。 #风险提示： 客户集中度较高的风险，供应链风险，主要原材料价格上涨的风险，新产品研发进展不及预期。