中芯国际(688981):中芯业绩稳步增长,长期成长逻辑坚实-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入323.48亿元，同比增长23.1%；归母净利润23.01亿元，同比增长39.8%。2、端侧AI与换机周期共促需求扩容，公司产能利用率持续领先；新增近2万片12英寸标准逻辑月产能，稳居全球纯晶圆代工企业第二位。3、三费费用率整体下降，销售、管理、研发费用率分别为0.54%、7.06%、7.34%；研发费用率较上期减少2.64个百分点。4、营业利润率和净利润率分别达到11.24%和10.41%，较上年同期分别增加约4.30和4.16个百分点。5、拟以发行A股方式收购控股子公司中芯北方的少数股权，有助于提升整体产能水平和产品结构优化。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为705.11、789.72、908.18亿元，实现归母净利润50.96、61.21、71.95亿元，同比增长37.78%、20.12%、17.53%，维持“买入”评级。

#风险提示：AI大模型商用化不及预期；北美云厂商投资不及预期；宏观经济不及预期等。

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