分众传媒(002027):互联网投放大幅增长,成本端持续优化

#核心观点：1、25H1楼宇媒体收入56.32亿元，同比增长2.30%，占总收入92.14%，保持较强韧性。2、影院媒体收入4.69亿元，同比增长3.12%，主要受25Q1电影票房拉动，但估算25Q2同比下滑。3、梯媒互联网广告主投放9.62亿元，同比增长88.82%，超预期，主要因互联网企业在即时零售领域竞争获客。4、梯媒日用消费品广告主投放31.54亿元，同比下滑10.46%，主因2024年奥运会高基数及乳制品投放下滑。5、梯媒营业成本18.54亿元，同比下降5.64%，毛利率同比提升2.77个百分点，因竞争格局趋缓及点位数量优化，截至2025年7月点位297.2万个，较2024年底减少3.7%。

#盈利预测与评级：下调2025年-2026年收入预测至126.29亿，133.52亿，下修归母净利润至56.08亿，61.64亿，新增2027年收入及归母净利润预测为141.23亿及68.29亿，对应PE分别为22倍、20倍及18倍，维持“买入”评级。

#风险提示：交易未能顺利落地；新技术导致媒介价值下降风险；消费复苏节奏不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。