新城控股(601155):商业运营稳健,开发拖累降低

#核心观点：1、2025年1至7月，新城控股商业运营总收入81.4亿元，同比增长11.2%；7月单月收入12亿元，同比增长8.1%。2、江苏、浙江、安徽及山东合计贡献租金收入40.1亿元，占累计租金收入的52.8%。3、截至7月，公司持有物业数量176座，总建筑面积1622.5万㎡，同比分别增长4.8%及5.1%；单项目平均租金收入4314.6万元，同比增长6.1%。4、前7月实现销售金额16.6亿元，销售面积21.4万㎡，同比分别下降52.4%及54.2%；销售均价7760.6元/㎡，同比增长4%。5、2025年6月，母公司新城发展成功发行3亿美元境外债；8月，公司发行10亿元5年期中票，票面利率2.68%。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年收入增速分别为-28.4%、-34.4%、-30.9%，净利润增速分别为9.3%、31.2%、15.6%。首次给予买入-A投资评级，6个月目标价18元，相当于2025年0.67倍的市净率水平。 #风险提示：地产调控政策超预期收紧，行业销售下行超预期