神火股份(000933):煤炭业务处于底部区域,Q2总体业绩同比增长超预期-2025H1点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收204.28亿元，同比增长12.12%；归母净利润19.04亿元，同比下降16.62%；扣非归母净利润20.10亿元，同比下降6.79%。2、电解铝业务是业绩主要贡献来源，新疆煤电和云南神火两家子公司分别实现净利润12.35亿元和9.83亿元。3、煤炭业务净利润大幅下滑，新龙公司和兴隆公司净利润同比分别下降70.50%和89.98%，主因煤炭产品价格下降。4、炭素业务表现亮眼，新疆炭素净利润同比增长114.28%，主因炭素价格上涨。5、铝箔业务亏损，神火新材净利润同比下降201.59%，主因铝箔产品加工费下降。6、2025年第二季度单季营收107.97亿元，同比增长7.99%；归母净利润11.96亿元，同比增长0.22%；扣非归母净利润12.95亿元，同比增长13.26%，业绩超市场预期。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS分别为2.41元、2.67元、2.96元，PE分别为8倍、7倍、7倍，维持“买入”评级。 #风险提示：煤、铝的需求不达预期、供给端扰动；原材料价格大幅波动等。