电子行业：苹果加大投资换取关税豁免，看好果链估值修复－点评报告250811

推行美国制造计划，苹果通过加大美国本土投资承诺获得特朗普关税豁免美国东部时间 8 月 6 日，特朗普宣布美国将对所有进口至美国的芯片和半导体征收 100%关税，但是“对于像苹果这样的企业来说，如果它们在美国生产，或者已经承诺在美国生产，就不会被征收关税”。白宫官员称，苹果在很大程度上不会受到针对印度加征关税的影响。同日，苹果公司 CEO 库克与特朗普共同宣布了苹果一项 1000 亿美元在美国的新投资计划，叠加此前苹果已宣布的未来四年内在美国投资 5000 亿美元的计划，苹果在美累计投资承诺达到 6000 亿美元。苹果美国制造计划（AMP）旨在响应特朗普政策，将更多供应链和先进制造能力带回美国，以避免其核心产品 iPhone 遭受惩罚性关税，其合作伙伴包括康宁、Coherent、环球晶圆、AMAT、Amkor、TI、三星、博通等美国本土 10 家公司。此前，库克曾表示目前在美国销售的绝大多数 iPhone 来自印度，而在美国销售的大部分 MacBook、iPad 和 Apple Watch 等其他产品主要来自越南。未来，苹果或将成为首家在美国本土建立完整的端到端半导体芯片供应链的企业。受以上消息提振，8 月 6 日至 8 日，苹果股价上涨近 13%。

加大 AI 研发与投资，未来 3 年有望密集发布新品，开启新一轮创新周期（1）大幅增加 AI 研发与投资，AI 功能持续更新：此前市场担心苹果在 AI 时代会落后其他科技巨头，而近期信息表明，苹果正在加速追赶。苹果 2025Q3 业绩会上，库克称苹果正在大幅增加对 AI 投资，对于能够加速 AI 发展的收购，苹果持“非常开放”态度且不限定标的规模，2025 年已收购 7 家公司（并非全部是 AI 领域）。在 AI 功能方面，苹果在开发更加个性化的 Siri 方面取得良好进展，预计将在 2026 年推出这些功能。环球网报道称，苹果计划在 9 月即将发布的 iOS26 等系统中，将 Apple Intelligence 中的 ChatGPT 模型从 GPT-4o 升级至最新发布的 GPT-5，同时将向开发者开放设备端基础模型 API，允许第三方应用在不增加用户隐私风险的前提下，调用与 Apple Intelligence 同源的端侧 AI 能力。彭博社报道称，苹果计划在 2026 年春季推出全新的 AI 语音控制系统，为苹果生态系统提供全新的语音优先界面，并进行大规模的市场推广。（2）秋季新品降至，未来 3 年有望开启新一轮创新周期：根据金融界报道，苹果 iPhone 17 系列新机型将于今年 9 月 9 日左右发布，预计将推出 iPhone17、iPhone17 Air（超薄款）、iPhone17 Pro 和 iPhone17 ProMax 机型和Apple Watch 系列、AirPods Pro 3 等新品。根据 Tech Web 和彭博社消息，2026 年苹果有望推出折叠屏 iPhone 和 AI 眼镜等新品，折叠屏产品目前已经进入 NPI 阶段。据彭博社消息，2027 年苹果有望推出 20 周年纪念版 iPhone，采用弯曲玻璃边缘、极窄边框以及全面屏设计。

创新催化叠加销量回升或推动果链板块估值修复，关注折叠屏等投资方向我们认为，此前由于市场担忧苹果 AI 创新节奏放缓、“对等关税”等问题，果链板块估值处于较低水平，主要标的 2026 年 Wind 一致预期 PE 处于 12-22 倍区间。随着关税问题落地、苹果加大 AI 投资和新品节奏，未来几年果链有望进入估值修复与景气上行区间。建议重点关注果链核心供应商，折叠屏/AI 眼镜等新品弹性标的，和果链设备厂商。受益标的：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造、鹏鼎控股、东山精密、舜宇光学科技、瑞声科技、水晶光电、蓝特光学、珠海冠宇、统联精密、宜安科技、铂力特、华曙高科、华工科技、大族激光等。

风险提示

中美关税政策加剧风险；苹果新品进展不及预期风险；苹果销量不及预期风险；果链行业竞争加剧风险等。