宝丰能源(600989):烯烃量利双增,内蒙项目全面达产-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入228.20亿元，同比增长35.05%；归母净利润57.18亿元，同比增长73.02%；加权平均净资产收益率12.74%，同比提升4.55个百分点。2、业绩增长主要得益于聚烯烃产能、产销量同比增加，叠加煤价下行盈利修复，烯烃板块营收同比增长83.02%，毛利率提升至39.14%。3、内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目全面达产，公司烯烃总产能达到520万吨/年，跃居行业首位。4、宁东四期烯烃项目已于2025年4月开工建设，计划2026年底投产；新疆和内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进。5、2025年半年度拟每股分红0.28元，分红金额20.36亿元，占上半年归母净利润的35.62%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为503亿元、531亿元、591亿元，归母净利润分别为123亿元、142亿元、162亿元，对应PE分别为11倍、9倍、8倍。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。

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