银行行业：理财存续规模环比上升－跟踪报告250812

事件

银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2025 年上）》。截至 1H25 末，理财存续规模 30.67 万亿元，同比增长 7.53%。

投资要点

1H25 理财存续规模环比上升，客群风险偏好或有提升：截至 1H25末，理财存续规模 30.67 万亿元，同比增长 7.53%，规模环比 1Q25上升约 1.53 万亿元。风险偏好为五级的进取型个人投资者数量占比较 2024 年同期上升 1.25 个百分点，银行客群风险偏好或有提升。 资金再配置需求或逐步增加：近期，存款挂牌利率再次调整，本次存款利率下调是近三年幅度最大的一轮，调整后 1 年期存款挂牌利率首次下降至 1%以下。低利率环境下，叠加资本市场的持续回暖，风险偏好有望提升，资金再配置需求或逐步增加，未来需关注理财机构现有产品与客户需求的适配性，满足客户更加多元的投资需求，预计 2025 年全年理财规模仍有望保持稳健增长。

2025 年关注监管政策推进方向及节奏：在 2022 年债市负反馈之后，大幅压低了居民端整体的风险偏好。市场新增资金主要流向低波稳健型产品，使得理财机构对收益回撤控制与负债端稳定性关注度明显提升。在净值稳定性方面，从配置无风险存款到信托委外平滑，再到收盘价估值以及自建估值等措施逐步推出，均为了满足降低波动和回撤幅度的目的。不过，结合资管行业监管思路，避免收益调节相关要求看，预计监管整改仍将持续，后续仍要关注政策推进方向以及节奏。

投资建议

截至 1H25 末，理财存续规模 30.67 万亿元，同比增长7.53%，较 1Q25 上升约 1.53 万亿元。数据显示，风险偏好为五级的进取型个人投资者数量占比较 2024 年同期上升 1.25 个百分点，银行客群风险偏好或有提升。低利率环境下，叠加资本市场的持续回暖，风险偏好有望提升，资金再配置需求或逐步增加，未来需关注理财机构现有产品与客户需求的适配性，满足客户更加多元的投资需求，预计 2025 年全年理财规模仍有望保持稳健增长。此外，估值差异化、监管政策的推进方向以及节奏等相关问题值得关注。

风险因素：行业监管整改压力超预期。关注宏观经济变化、相关政策变化以及风险事件等，对理财短期净值波动的影响。