兴发集团(600141):草甘膦行业景气回暖,磷矿石价格维稳,拟收购磷矿进一步增强资源优势-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入146.20亿元，同比上涨9.07%；归母净利润7.27亿元，同比下跌9.72%。2、销售毛利率16.44%，同比下降0.94个百分点；销售净利率5.39%，同比下降0.64个百分点。3、经营活动净现金流1.23亿元，同比下跌72.33%；投资活动净现金流-18.95亿元；筹资活动净现金流20.87亿元，同比上涨1210.34%。4、磷矿石价格稳定，28%品位船板价约960元/吨；拟收购桥沟矿业50%股权以增强磷矿资源储备。5、草甘膦价格从4月底2.31万元/吨上涨至6月底2.5万元/吨，行业景气度回升；公司拥有23万吨/年草甘膦产能居国内第一。6、特种化学品板块收入同比基本持平，预期下半年新研发产品市场导入加快及部分产品价格回暖将推动板块发展向好。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为308.41亿元、323.08亿元、340.43亿元；归母净利润分别为19.79亿元、24.42亿元、28.51亿元；对应EPS分别为1.79元、2.21元、2.58元。当前股价对应PE倍数分别为15.7倍、12.7倍、10.9倍。维持“买入”评级。

#风险提示：安全环保风险；高端人才保障风险；化工产品价格波动风险；产品价格波动风险等。

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