康鹏科技(688602):CDMO业务复苏推动业绩增长,关注在建项目逐步兑现

#核心观点：1、2025年上半年公司收入4.36亿元，同比增长27.94%；归母净利润0.31亿元，同比增长257.08%。2、CDMO业务收入2.62亿元，同比增长56.90%，毛利率32.82%，同比提升4.08个百分点。3、新材料业务收入1.55亿元，同比下降3.51%，毛利率0.66%，同比下降1.82个百分点。4、经营性现金流净额0.78亿元，同比增长197.20%；投资活动现金流净额2.06亿元，同比增长131.52%。5、参股公司中科康润3000吨/年ETO装置平稳运行，5万吨/年扩建项目预计2026年上半年投产。6、兰州康鹏含氟新材料生产基地等多个在建项目持续推进。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为8.92亿元、11.05亿元、13.41亿元，同比增长32.2%、23.8%、21.4%；归母净利润分别为0.64亿元、1.80亿元、2.51亿元，同比增长229.6%、181.1%、38.9%。对应EPS分别为0.12元、0.35元、0.48元。维持“买入”评级。

#风险提示：客户集中风险；产品价格持续下降风险；贸易政策变动风险；新增固定资产折旧规模较大风险

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