今创集团(603680):上半年业绩爆发式增长,轨交行业景气度继续向好

#核心观点：1、公司2025年上半年营收25.12亿元，同比增长28%；归母净利润3.67亿元，同比增长149%；扣非归母净利润4.09亿元，同比增长195%。2、盈利能力显著提升，销售毛利率29.50%，同比增长3.94个百分点；销售净利率14.68%，同比提升7.62个百分点。3、期间费用控制良好，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率合计同比下降8.69个百分点。4、下游动车组需求激增，2025年国铁集团已招标278组动车组，超过2024年全年总量。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为57.52亿元、67.09亿元、74.16亿元，同比增长27.84%、16.64%、10.54%；归母净利润分别为7.62亿元、8.57亿元、9.72亿元，同比增长152.25%、12.51%、13.40%；对应PE估值分别为13.40倍、11.91倍、10.50倍，维持“增持”评级。

#风险提示：国铁集团固定资产投资不及预期；国内外政策变化风险；市场竞争加剧风险。

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