【简】航空机场行业跟踪分析：7月数据点评-客座率同比持续改善，静待价格回暖250818

一、7 月行业数据总览：需求稳增，客座率提升1. 客运量创新高，同比增速放缓：7 月民航旅客运输量达 7182 万人次，同比 2024 年增长 3.9%，但增速较 6 月略有放缓。暑运需求释放带动总量提升，但受天气及经济因素影响，增速未达预期。2. 客座率同比改善，维持高位：全行业平均客座率 84.6%，同比提升 0.4 个百分点，较 2019 年同期增长 0.5个百分点。高客座率反映需求韧性，但未能有效传导至票价端。3. 航班量与运力投放：7 月民航执行航班量 51.8 万架次，同比+3.4%；其中国内航班量 44.9 万架次（+2.3%），国际航班量 6.94 万架次（+11.2%），国际恢复至 2019 年 82.6%水平。二、客座率改善驱动因素1. 暑运旺季需求集中释放：学生流、旅游流叠加，热门航线（如京沪、广深、成渝）及旅游目的地（新疆、云南）需求旺盛，推动航班满载率提升。2. 供给端约束与运力调控：航司主动优化运力投放，避免过度竞争。宽体机利用率提升（同比+1.8 小时），窄体机微降（-0.6 小时），显示航司通过机型调整匹配需求。3. 政策引导“反内卷”：民航局强化价格监管，整治低价竞争，推动行业理性定价，客座率提升部分源于价格秩序的初步稳定。三、票价压力持续，价格回暖仍需等待1. “以价换量”现象突出：7 月国内经济舱平均票价 839 元（不含税），同比-8.5%（裸票价-5.3%），国际票价同比-16%。高客座率未带来票价提升，反映市场仍存过剩运力及竞争压力。2. 核心矛盾：供需剪刀差与高铁分流：国内航线运力增长（+5.0%）快于需求（+3.9%），叠加高铁网络加密（如京沪高铁提速、新线路开通），短途航线承压。3. 成本端压力缓解有限：航油价格同比下跌（如 2Q25 航油成本降 16.9%），但其他成本（如飞机租赁、维护）仍存刚性，压低利润空间。四、国际航线：恢复提速，但结构分化1. 国际客运量创历史新高：7 月国际旅客运输量 793 万人次，同比+13.4%，规模超历史同期，免签政策（如对中亚、东南亚国家）及跨境旅游需求驱动增长。2. 区域恢复差异明显：东亚、东南亚（如日韩、泰国）恢复至 2019 年 90%以上，但欧美远程航线（如北美）仅恢复约 30%，航权对等限制及地缘因素持续影响。3. 货运表现亮眼：国际货邮运输量同比+21.5%，受益于中美贸易阶段性缓和及跨境电商需求。五、机场板块：枢纽机场韧性凸显，非航收入增长1. 核心枢纽机场吞吐量稳健：千万级机场中，广州、浦东、首都机场客流居前，国际航班占比提升带动非航业务（如免税、广告）收入增长。2. 支线机场高增长：旅游目的地支线机场（如云南普洱、新疆哈密）吞吐量同比翻倍，反映下沉市场需求潜力。六、投资建议与展望1. 短期逻辑：关注政策催化与旺季弹性：民航局“反内卷”政策持续落地（如《航空客运自律公约》），叠加暑运后半段及中秋国庆假期，票价弹性有望释放。2. 长期价值：供需改善与周期拐点：若国际航线全面恢复、国内运力增速放缓，叠加票价市场化改革，行业周期拐点或于 2026 年显现。3. 标的推荐：航空板块：建议关注中国国航、南方航空（国际线修复潜力）、春秋航空（成本管控优势）。机场板块：推荐上海机场、白云机场（国际枢纽非航业务增长确定性高）。七、风险提示1. 需求恢复不及预期：经济波动或消费信心不足拖累出行需求。2. 油价与汇率波动：航油成本上行或人民币贬值影响利润。3. 政策执行效果不确定性：反内卷措施落地节奏及效果存在变数。4. 地缘政治风险：国际航线恢复受区域冲突或外交关系影响。