计算机行业：大模型观察，模型调用量维持强劲增长

#核心观点：1、大模型调用量近期显著增长，周度token调用量环比增8%，近2周较前4周均值增41%。2、中国模型调用量持续接近海外水平，DeepSeek达Alphabet的55%，阿里巴巴达Alphabet/OpenAI的32%/70%。3、阿里巴巴发布万亿参数模型Qwen3-Max-Preview，基准测试多项指标超越同行，AI相关收入占外部收入20%，资本开支同比增2.2倍。4、Alphabet发布图像生成模型Nano Banana，技术能力领先，编辑突破超2亿，并为Gemini App带来超1000万新用户。5、大模型需求增长确定性高，推理能力快速迭代，布局云业务、芯片和大模型的公司具备生态优势。 #投资建议：1、阿里巴巴(9988.HK/BABA.US)：关注其云业务财务前景与估值双提振，AI相关产品收入连续8个季度超100%，预计智能云FY2026E收入同比增25%。2、Alphabet(GOOGL.US)：在芯片布局和模型推理层面呈现较好协同，对中国云厂商有参考意义。 #风险提示：大模型技术迭代迅速且竞争激烈，领先优势或难维持；推理需求增长不及预期