【简】金属及金属新材料行业周报：小金属涨价，铜金受益美联储降息250824

一、小金属涨价驱动因素1. 稀土价格飙升政策调控：中国工信部等三部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，首次将进口矿纳入总量管控，供应端收紧预期强化。需求爆发：新能源汽车（2025 年预计销量 1600 万辆，同比+30%）、人形机器人（特斯拉 Optimus 量产）及风电领域对稀土永磁材料需求激增，推动氧化镨钕价格年内涨幅超 58%（截至 8 月 25 日），部分企业订单排至 9 月底。供应短缺：缅甸矿进口中断、国内配额缩减（全年下降 6.5%），中重稀土（如氧化铽、镝铁合金）库存降至 15 天以下，价格创历史新高。2. 钨价迭创新高供需错配：国内环保限产加码，黑钨精矿价格 8 月突破 25 万元/吨（周环比+24.62%），光伏钨丝订单排至 9 月，终端企业观望情绪浓厚但价格短期难回调。出口管制：中国对钨实施出口限制，海外钨价溢价显著，支撑国内价格。3. 钴价触底反弹供应扰动：刚果（金）钴矿出口政策调整预期加剧市场担忧，叠加动力电池需求回暖，金属钴价格年内涨幅超 50%。战略属性：新能源产业链对钴的刚性需求（如三元电池）推动价格中枢上移。二、铜与黄金受益美联储降息预期1. 铜价受金融与商品属性双重驱动降息预期：美联储 9 月降息概率超 90%，美元走弱推升以美元计价的铜价，LME铜价近两周上涨 1.33%，沪铜突破 7.95 万元/吨。供需支撑：智利铜矿罢工、品位下降导致供应紧张，国内旺季需求临近（铝加工企业开工率环比+1.5%），叠加"反内卷"政策限制产能扩张，铜价易涨难跌。2. 黄金价格震荡上行实际利率下行：降息导致名义利率下降，叠加通胀预期反弹，实际利率快速走低，黄金避险属性凸显。COMEX 黄金价格突破 3516 美元/盎司（周环比+3.97%），国内金价同步跟涨。央行购金支撑：中国人民银行连续 9 个月增持黄金，全球央行多元化储备需求持续扩张，为金价提供长期支撑。三、市场展望与投资建议1. 小金属：关注政策调控下的稀缺资源品种，如稀土（北方稀土、中国稀土）、钨（厦门钨业、章源钨业）、钴（华友钴业）等，短期价格弹性较大。2. 铜与黄金：美联储降息落地后，铜价有望突破前高（目标 8 万元/吨），黄金则需关注地缘政治风险及央行购金节奏，头部企业（紫金矿业、山东黄金）业绩弹性显著。3. 风险提示：需警惕美联储降息不及预期、国内需求弱于预期及新能源产业链政策变化。