老凤祥(600612):Q2黄金珠宝销售增速修复,积极探索IP联动赋能

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入333.56亿元，同比下降16.52%；归母净利润12.20亿元，同比下降13.07%；扣非归母净利润10.53亿元，同比下降27.86%。2、2025年第二季度营业收入158.35亿元，同比增长10.51%；归母净利润6.07亿元，同比增长0.88%；扣非归母净利润4.09亿元，同比下降34.50%。3、黄金首饰消费量同比下降26.00%，金条金币消费量同比增长23.69%，消费需求呈现两极分化。4、珠宝首饰收入282.02亿元，同比下降17.53%；黄金交易收入49.49亿元，同比下降9.72%。5、营销网点总数5550家，第二季度净增加9家。6、上半年综合毛利率8.68%，同比下降0.53个百分点；第二季度毛利率8.26%，同比下降2.45个百分点。7、期间费用率2.19%，同比下降0.08个百分点。8、推出IP联名产品和AI智能眼镜，助力品牌年轻化转型。9、每股派发红利0.33元，总金额1.73亿元。 #盈利预测与评级：维持25-27年归母净利润预测分别为15.82亿元、17.04亿元、18.70亿元，对应PE为16倍、15倍、14倍，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动，市场竞争加剧，门店开拓不及预期。