赤峰黄金(600988):金价上涨驱动业绩超预期,负债率降至2021年以来最低-2025H1点评

#核心观点：1、2025H1营收52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非归母净利润11.12亿元，同比增长73.98%。2、经营性净现金流16.13亿元，同比增长12.39%；资产负债率37.19%，为2021年以来最低水平。3、业绩增长主要受金价上涨和成本控制驱动：伦敦现货黄金定盘价较年初上涨24.31%，上海金交所Au9999黄金收盘价较年初上涨24.50%；矿产金业务毛利率54.52%，同比提升12.14个百分点。4、2025年黄金产销量目标更新为16.0吨。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为1.45元、1.64元、1.91元，PE分别为18倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济造成金价波动、项目不达预期、成本扰动、汇率风险等。