财通证券(601108):二季度自营业绩修复明显带动盈利改善,财通资管获批QDII资格有望实现服务能力扩容

#核心观点：1、财通证券1H25实现营收29.6亿元，同比-2.2%；归母净利润10.8亿元，同比+16.8%。2Q25营收18.9亿元，同比/环比+17.0%/+76.7%；归母净利润7.9亿元，同比/环比+68.6%/+174.0%。2、2Q25证券主营业务收入18.6亿元，同比/环比+16.2%/+79.1%。收入结构：经纪28.0%、投行7.6%、资管21.0%、净利息10.4%、净投资25.8%、长股投6.7%。3、客户数同比增长11%，客户资产规模同比提升28%，机构客户资产规模同比增长23.4%。4、财通资管非货管理规模1009.2亿元，位居券商资管第二；获批QDII资格及5000万美元额度。5、1H25年化投资收益率3.2%，较2024年/1Q25分别+0.3%/+3.2%。 #盈利预测与评级：预计财通证券25-27E实现净利润25、30、34亿元，yoy+8%/+18%/+16%，维持“买入”评级。 #风险提示：股票市场交投活跃度下滑、市场竞争加剧、投行股权承销规模修复缓慢等。2025年2月17日，中国人民银行浙江省分行对公司出具处罚决定（浙银罚决字〔2025〕11号）。