【简】全球电网扩张下的投资机遇系列之十七：燃机供应链和电力设备出海仍处景气周期250819

一、全球电网扩张驱动核心逻辑1. 需求端：新能源革命与电网升级共振新能源并网瓶颈：全球可再生能源装机加速（如风电、光伏），但电网容量不足成为瓶颈。IEA 数据显示，2030 年全球需新增电网投资超 21.4 万亿美元，其中电网扩建占比达 80%。电网老化与数字化改造：发达国家电网基础设施普遍老化（如美国 70%输电系统超 25 年），叠加智能化、数字化升级需求，推动大规模替换与新建。区域需求差异：欧美：电网现代化与韧性提升为核心，政策推动（如美国基建法案、欧盟电网互联计划）。新兴市场：东南亚、中东、非洲电力缺口巨大，电网基建需求迫切（如印度计划新增 35GW 煤电与可再生能源，东南亚电力需求年均增速 4.5%）。2. 供给端：中国电力设备竞争力凸显成本与技术优势：中国电力设备（如变压器、智能电表、燃机等）成本较欧美低20%-30%，技术成熟度提升，全产业链自主可控能力增强。出海成果显著：2024 年电力设备出口达 153.5 亿美元，预计 2029 年超 220 亿美元，亚洲（越南、印尼等）与欧洲为核心市场。燃机产业链崛起：国产化率提升（如 H 级燃机国产化超 65%），出口至东南亚、中东等地区，填补海外产能缺口。二、燃气轮机（燃机）供应链：核心受益环节1. 市场前景：燃机作为调峰电源与灵活性资源，需求激增。全球燃机市场规模 2025-2030 年CAGR 预计超 8%，中国需求占比显著提升。氢能兼容性：燃机技术向低碳转型，氢混燃成为关键路径，推动技术迭代与新增需求。2. 产业链机会：整机制造商：国内头部企业（如东方电气、上海电气）受益于国产替代与出口增长。核心零部件：高温合金叶片、控制系统等国产化突破，降低依赖进口风险（如应流集团等企业）。后市场服务：燃机运维需求高，全生命周期服务（O&M）市场潜力大，第三方服务商崛起。三、电力设备出海：现状与机遇1. 出海现状：出口高增：2025 年上半年电力设备出口额同比+8.5%，变压器、智能电表等细分领域增速超 10%。区域突破：亚洲主导：占比超 50%，东南亚基建需求驱动。欧美突破：受益于供应链短缺（如美国变压器交付周期超 100 周），中国设备渗透率提升。2. 竞争优势与策略：产品性价比：成本优势叠加技术升级，部分产品性能对标国际巨头。本地化布局：在东南亚、巴西等地设厂，规避关税壁垒（如海兴电力在巴西合资建厂）。政策支持：“一带一路”倡议与 RCEP 协定助力市场开拓。四、投资建议与受益标的1. 燃机产业链：整机龙头：东方电气、上海电气、中国航发燃机。核心部件：应流股份（高温合金）、华光环能（燃烧室技术）。2. 电力设备出海：变压器：金盘科技（深耕欧美市场）、望变电气。智能电表：三星医疗、海兴电力。输配电：特变电工、平高电气。五、风险提示1. 地缘政治风险：欧美贸易壁垒升级（如碳关税、技术限制）。2. 原材料波动：铜、硅钢等价格上行挤压利润。3. 竞争加剧：海外本土厂商扩产或新兴国家企业崛起。4. 政策落地不及预期：海外电网投资执行节奏放缓。