四方股份(601126):上半年网内订单高增,固态变压器助力公司发力AIDC领域

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收40.20亿元，同比增长15.62%；归母净利润4.76亿元，同比增长12.41%。2、上半年毛利率30.52%，同比下降2.95个百分点；净利率11.84%，同比下降0.38个百分点。3、电网自动化营收17.26亿元，同比增长2.21%，毛利率40.83%；电厂及工业自动化营收20.03亿元，同比增长31.25%，毛利率23.82%。4、二次设备产品在国网集招中标金额同比增长60%，在南网框架招标中标金额同比增长15%。5、公司拥有固态变压器系列产品，整机效率提升至98.5%，在数据中心领域形成规模化应用。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为8.28/10.05/12.05亿元，同比增长16%/21%/20%，动态PE为17/14/12倍。维持“优于大市”评级。 #风险提示：国内电力投资不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。