【简】社会服务行业现制饮品月度跟踪专题—7月现制饮品：仍受益于补贴带来的高景气250820

一、核心观点：补贴驱动高景气，头部品牌优势凸显中信证券指出，7 月现制饮品行业延续高增长态势，主要受益于第三方外卖平台（美团、饿了么等）的补贴政策，带动订单量与门店扩张加速。尽管市场对补贴持续性存在担忧，但头部品牌通过产品创新与线下引流能力构筑竞争壁垒，有望穿越周期波动，同时出海机会成为新增长点。二、7 月行业表现：补贴催化需求，门店加速扩张1. 外卖补贴驱动高景气：第三方外卖平台加大补贴力度（如优惠券、满减活动），显著刺激消费者需求，现制饮品订单量同比高增，行业整体保持高景气。奶茶与咖啡品类双增长：奶茶门店总数突破 12 万家，咖啡门店数量亦呈较快增长，二者共同推动行业规模扩张。2. 头部品牌表现分化：蜜雪冰城：凭借“高质平价”策略与成熟加盟体系，单月新增门店 950 家，现存门店超 4 万家，维持绝对领先地位。古茗、沪上阿姨等通过加盟模式加速下沉市场渗透，单月开店数量位居前列。高端品牌谨慎扩张：喜茶、奈雪的茶等高端品牌新增门店数维持个位数，聚焦品牌调性与门店质量优化。3. 产品创新与场景拓展：品牌聚焦清爽健康饮品（如青提、龙眼系列），并拓展烘焙等副线产品（如奈雪的茶推出贝果、茶颜悦色布局短保糕点），强化消费体验。联名营销频繁，覆盖文旅、IP 等领域，提升品牌曝光度与用户粘性。三、行业趋势与投资逻辑：短期补贴红利 vs 长期竞争力1. 短期：补贴红利持续，关注边际变化：外卖平台补贴预计仍将维持一段时间，但需关注补贴力度边际变化及政策监管风险。加盟商盈利修复：补贴带动单店销售额提升，加盟模式轻资产扩张逻辑强化，头部品牌加盟商盈利状况改善。2. 长期：头部品牌穿越周期的关键能力：产品创新与供应链效率：持续推新（如健康化、功能化产品）与自建供应链（如蜜雪冰城的柠檬基地）降低成本，构筑核心壁垒。线下引流与体验升级：通过门店设计、会员体系及数字化运营（如 AI 点单、精准营销）提升用户复购率。出海布局：东南亚、中东等新兴市场潜力大，头部品牌（如蜜雪冰城、霸王茶姬）加速全球化扩张，分散国内竞争压力。3. 风险与挑战：补贴退坡后需求回落风险；原材料成本波动；加盟模式管理难度提升；食品安全与合规风险。四、投资建议：聚焦头部品牌与长期竞争力中信证券建议关注具备以下特征的标的：1. 产品创新与供应链优势：如蜜雪冰城、古茗等，通过高性价比与效率驱动增长。2. 品牌力与线下引流能力：如喜茶、奈雪的茶，聚焦高端市场与体验升级。3. 出海潜力标的：布局海外市场、具备文化适配能力的品牌。4. 供应链配套企业：受益于行业扩张的原料供应商、设备商等。