福斯特(603806):胶膜盈利短期承压,电子材料持续放量-25H1报业绩点评

#核心观点：1、25H1营收79.59亿元，同比下降26.06%；归母净利润4.96亿元，同比下降46.60%；扣非净利润4.49亿元，同比下降50.08%。2、25Q2单季营收43.34亿元，同比下降20.36%，环比增长19.58%；归母净利润0.95亿元，同比下降76.75%，环比下降76.41%；扣非净利润0.71亿元，同比下降81.40%，环比下降81.15%，业绩低于预期。3、光伏胶膜业务营收72.15亿元，同比下降26.97%，毛利率11.40%，同比下降5.36个百分点；销售量13.86亿平方米，与上年同期基本持平。4、海外营收20.28亿元，占比25.48%，同比增长0.92%，毛利率18.08%，同比下降3.28个百分点。5、感光干膜销售量8959.48万平方米，同比增长21.62%；营业收入3.25亿元，同比增长17.93%，毛利率24.78%，同比上升0.70个百分点。6、铝塑膜营收0.64亿元，同比增长9.37%，毛利率11.56%，同比上升1.64个百分点；销售量665.84万平方米，同比增长18.77%。7、25Q2毛利率11.36%，同比下降6.69个百分点，环比下降1.74个百分点；净利率2.18%，同比下降5.29个百分点，环比下降8.88个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营收178.17亿元，归母净利润12.32亿元，EPS为0.47元；2026年营收199.98亿元，归母净利润16.92亿元，EPS为0.65元。对应PE为34.35倍和25.01倍。维持“推荐”评级。 #风险提示：光伏装机增速不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧等。