【简】立华股份(300761)：2季度业绩符合预期，养殖成本改善继续兑现250820

一、核心财务表现：Q2 亏损符合预期，生猪业务成亮点1. 营收与利润：上半年营收：83.53 亿元，同比增长 7.02%，主要受益于黄羽鸡和生猪销量增长。归母净利润：1.49 亿元，同比下降 74.10%，主要因黄羽鸡价格大幅下跌导致养鸡业务阶段性亏损。分季度表现：Q1：归母净利润 2.06 亿元，同比+157.47%；Q2：归母净利润-5726 万元，同比下降 111.58%，亏损幅度扩大但符合市场预期。2. 业务拆分：黄羽鸡业务：销量 2.60 亿只（+10.37%），但均价同比下跌 18.40%（至 10.77元/公斤），毛利率同比下降 7.65 个百分点；生猪业务：销量 94.96 万头（+118.35%），均价同比下跌 5.29%，但完全成本降至 12.8 元/公斤，单头盈利约 300 元，成为利润核心支撑。二、养殖成本持续优化：核心竞争力凸显1. 黄羽鸡成本：完全成本：受益于饲料原料价格下降及生产效率提升，上半年降至 11 元/公斤以内，行业领先；生产指标：肉鸡上市率、日龄、均重等核心指标达近五年最佳水平，华南、西南等新产区产能释放稳健。2. 生猪成本：完全成本：通过生物安全升级、养殖效率提升，完全成本降至 12.8 元/公斤，行业成本优势显著。三、机构观点：短期承压，长期看好成本优势与产能释放1. 业绩预期：广发证券认为 Q2 亏损符合预期，主因黄羽鸡价格周期性低迷，但生猪业务超预期增长及成本控制能力验证了公司抗周期韧性。2. 长期逻辑：黄羽鸡周期触底：分析师指出，7 月下旬黄鸡价格反弹终结连续下跌，叠加中秋国庆消费旺季及饲料成本下降，下半年盈利有望修复；生猪产能扩张：2025 年目标出栏 200 万头，当前能繁母猪存栏约 6 万头，产能利用率提升将推动成本进一步下降。3. 机构评级：广发证券维持"买入"评级，目标价 27.61 元（基于 2025 年 PE 13 倍），强调公司成本护城河及双主业协同效应。四、风险提示1. 黄羽鸡价格波动：若下半年消费复苏不及预期，盈利修复可能延迟；2. 生猪产能释放风险：产能扩张进度及疫病防控需持续跟踪；3. 机构持股变动：前十大机构持股比例季度环比下降 1.12 个百分点，部分公募基金减仓。