【简】道通科技(688208)：充电桩放量驱动业绩继续增长，AI赋能主业可期250818

一、核心观点：充电桩业务高增驱动业绩，AI 赋能打开长期空间评级：买入核心逻辑：充电桩业务海外订单爆发式增长，AI 技术深度赋能三大主业（维修、能源、机器人），推动公司业绩超预期，全球化布局与技术创新构筑长期竞争力。二、2025 年上半年业绩表现：营收利润双升，充电桩成增长引擎1. 财务数据：营收：23.45 亿元，同比增长 27.35%；归母净利润：4.80 亿元，同比增长 24.29%；扣非净利润：4.75 亿元，同比增长 64.12%。2. 业务拆分亮点：充电桩业务（能源智能中枢）：收入 5.24 亿元，同比高增 40.47%，毛利率提升 2.23pct，北美和欧洲市场突破显著；维修智能终端：收入 15.40 亿元，增长 22.96%，AI Agents 服务收入 2.76亿元（+31.04%），毛利率超 99%。三、充电桩业务：海外突破加速，订单与品牌共振1. 海外市场突破：北美：中标最大商用停车场运营商 LAZ Parking 的 5 万个交流充电桩订单，金额 2.38 亿元；欧洲：与壳牌（Shell）合作，充电桩产品进入荷兰国家级公共充电网络，验证高端市场竞争力。2. 品牌与产品优势：旗下 MaxiCharger AI 充电桩获亚马逊加拿大站 BestSeller 称号，品牌影响力提升；推出自研液冷充电模块，效率与智能性达行业领先，适配欧美严苛标准。四、AI 赋能：技术护城河与盈利模式升级1. AI 驱动业务升级：维修业务：自研“维修大模型”+AI Agents，提升诊断效率与客户粘性，ADAS标定效率显著高于同行；能源业务：发布“数智能源充电大模型”及 AI Agents，优化充电调度与运营效率，软件订阅模式提升边际收益。2. 盈利模式创新：通过 AI 功能迭代推动用户订阅付费，形成“硬件+AI 订阅”的持续收入流，AI 及软件业务毛利率超 99%。五、机器人业务：空地一体解决方案落地验证布局进展：子公司道和通泰机器人推出“空地一体集群智慧解决方案”，整合无人机与地面机器人，已在中石油油田巡检等场景落地，验证技术可行性。战略意义：初期聚焦能源、交通行业，未来有望拓展至更多领域，成为第三增长曲线。六、广发证券核心观点与投资建议1. 分析师评价：短期：充电桩海外需求爆发+AI 降本增效，驱动业绩高增；长期：AI 技术重构主业竞争力，机器人业务打开想象空间。2. 盈利预测与评级：维持“买入”评级，预计 2025-2027 年归母净利润 8.20/9.78/11.84 亿元，对应 PE31/26/22 倍，看好成长确定性。3. 风险提示：海外需求波动、贸易政策风险、AI 与机器人业务落地不及预期。