通用股份(601500):稳步推进混合所有制改革,公司未来增长动能强劲-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入40.00亿元，同比增长30.39%，主要因销量增加；归母净利润0.64亿元，同比下降77.56%，主要受国际贸易壁垒增强、外汇汇率波动及原材料成本上涨影响。2、2025Q2归母净利润-0.38亿元，毛利率10.23%，同比下降7.14个百分点，环比下降3.30个百分点；净利率-2.12%。轮胎销售均价环比下降约3.30%，主要原材料采购价格环比下降2.23%-5.78%。3、期间费用方面，2025年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.20%/2.89%/1.71%/2.63%，同比变化-0.06/-0.59/+0.48/+2.37个百分点。4、公司推进混合所有制改革，苏豪控股集团成为控股股东，实际控制人变更为江苏省国资委。5、海外基地产销两旺，泰国二期、柬埔寨二期等项目产能提升，预计2025年底全面达产，海外收入占比持续增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为91.02亿元、106.94亿元、117.55亿元，归母净利润分别为1.88亿元、3.25亿元、4.27亿元，对应PE分别为39.01倍、22.53倍、17.15倍，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。